近期市場低迷,震蕩調整時間越長,想必客官越是焦慮,照這個節奏調整下去,今年投資理財的業績怎么才能突圍?短期的波動哪怕是深調整,并不代表最終的投資結果。
如果客官實在難以安心應對接下來的投資布局,不妨趁此機會停下來,深度思考下:面對波動的市場,采用怎么樣的思維模式能有助于穿越牛熊?
市場企穩或尚需時日,我們做好基金投資,這三種思維不可或缺:
長線思維、周期思維、積極的資產配置
對客官而言,這并不陌生。長線思維,最終是為了我們能做到長期投資。
大道至簡,長線投資是眾所周知但少有人能抵達的投資捷徑。
長線思維,首先要求我們放棄短線。短期和長期如果只能選一個,歷史經驗告訴我們:
1、短期持有現金看似“安全”,但長期持有現金并不可取,因為通脹會把它的回報率給“吃掉”;
2、而持有權益資產如股票看似短期雖然波動很大,但長期看是遠勝于現金和債券類資產,其長期回報可以抵御通脹,助力資產的保值、增值。
◆ 經濟學家杰里米·西格爾在《股市長線法寶》里提到:
就長期而言,股票的回報率不僅大大超過其他所有金融資產的回報率,而且,假如將通貨膨脹因素考慮在內時,股票甚至比債券更安全,也更具可預測性。
◆ 達利奧的最新觀點也表示:
持有現金仍然是“垃圾投資”,因為利率還不足以完全抵消通貨膨脹的影響?,F金到底有何效用?主要取決于“與其他資產相比如何”。
長期還是短期?股票還是現金?且看下圖:
各類資產百年的年化實際回報率
(扣除通脹)(1900-2014年)
注:數據來自《全球資產配置》一書,數據僅為分析參考使用,不作為任何投資推薦;基金有風險,投資需謹慎。
長線思維,要求摒棄短線,擁抱權益資產。
當前A股市場對投資者不一定友好,但是相比A股與全球市場,混合基金指數近3年風險收益比遙遙領先其他資產。
A股市場對投資者不一定友好
但國內基金市場一定要被溫柔以待
注:數據來自Wind,截至2022-09-21,指數歷史收益情況不預示其未來表現。
根據美國著名經濟學家伯頓?馬爾基爾做的數據模型回測也可以發現:
投資時間越短,收益率的波動區間越大,1年期的年化收益率范圍在-26.47%到52.62%之間,首尾相差78%;如果拉長到5年期,收益率區間在-2.35%到23.92%;10年期及以上,基本上收益率為正,波動率也會大大縮小,也就是說買錯或者踩坑的幾率也就相對較小了。
伯頓·馬爾基爾的數據模型回測:
注:模型測算收益情況不預示未來表現。
經濟、行業、流動性、政策都具有周期性,按照周期思維,到了低谷就會改善,到了高峰就會走下坡,萬物皆有周期,A股亦如此,周期輪動,周而復始。
數據顯示,流動性、信用和盈利的周期波動,帶來A股三年半的周期性運行規律:
注:周期思維數據及觀點來自招商證券《機構投資者業績突圍的八個思維模式和陷阱A股投資啟示錄》
無論價值還是成長,基本均進入超調周期:
注:數據來自Wind,截至2022-09-16,指數歷史收益情況不預示其未來表現。
無論大盤還是小盤,價值還是成長,主板還是創業板,均已進入超調周期。
從數據上看,滬深300、中證500、創業板指和中小板指的同比走勢(也即年度回報走勢)基本上均已走入歷史最低15%分位區間,但這些指數成立以來的年收益均值都在16%以上,最近一年的回報基本在-18%至-24%之間。
每一次破位都是極致悲觀情緒的釋放,極度的偏離之后,即有望迎來修復之路。
資產配置多元化是投資唯一的免費午餐。
而積極的資產配置,則是想要在震蕩的市場中實現低波動、低回撤的投資目標。
大類資產配置:靈動配置
不同資產對應不同風險收益特征:債券波動小,收益相對較低;股票收益較高,波動相對較大,兩者相輔相成,積極配置股債、靈動配置權益倉位,有望在波動和收益找到平衡點,實現低波動、低回撤的投資目標。
富國穩健風格基金經理于渤就在積極資產配置方面頗有心得,她堅信“低回撤是長期復利的核心來源之一”。
于渤的積極資產配置如何踐行呢?
● 首先,搭建絕對收益投資框架,投資目標是“在風險可控的前提下,追求產品業績的穩健增長”。
● 其次,建立完善的風險管理體系、紀律性的交易規則。
● 第三,搭建其自上而下的大類資產配置框架:通過貨幣政策周期和經濟增長周期相結合的方式,從中長期視角判斷市場水溫,進而從中短期的視角進行回撤控制和風險管理,并基于風險管理主動對倉位進行管理。
于渤的倉位管理和個股選擇
是如何實現積極的資產配置的呢?
倉位管理
若想持續獲得穩定收益,倉位選擇必不可少,系統性風險一直存在。
大類資產配置
絕對收益為出發點,有確定性機會時提升倉位:蓄勢待發;
風險管理
不預判指數,通過框架體系對風險預判、識別、分類及應對,輔以交易規則為補充,對回撤進行管理;
交易規則
根據風險額度調整倉位。
成熟的投資策略給于渤管理的產品帶來了不俗的業績,于渤管理的富國安誠回報(A類代碼:013143/C類代碼:013144)業績表現優秀,回撤控制能力突出:
富國安誠回報成立于2021年10月14日,截至2022年6月30日,富國安誠回報A累計收益達到4.03%,同期業績比較基準收益-0.75%。同時2022上半年市場波動顯著放大,于渤管理仍注重回撤控制,在絕對收益策略框架體系下依舊取得正收益3.40%,優于同期業績比較基準-1.00%和上證指數-6.63%。(數據來源:基金2022年二季報,截至2022年6月30日)
基金收益數據及走勢圖來源:基金2022年二季報,上證指數、偏債混合型基金指數收益率來自Wind,截至2022年6月30日
站在當下時點,
于渤如何踐行積極的資產配置?
于渤認為,下半年,預計仍將面臨較為復雜的市場外部環境,因此在總量層面依然會采取相對謹慎的態度,小心操作;但在結構上,會保持樂觀,積極的尋找市場結構性機會,配置上繼續延續均衡的特征。
-#日富一日 投資思維-
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投資有風險,基金投資需謹慎。
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