審美疲勞在股市中的體現(xiàn)大抵就是：剛上演過一輪行情高潮的食品飲料眼下雖常有小打小鬧但已掀不起漣漪，反倒讓人有高處不勝寒的趕腳。此時吃瓜群眾們對反轉劇情的期待甚囂塵上，若反轉來臨對市場活躍度的刺激程度也勢必很強。

而承載著反轉使命的諸多板塊中，券商行業(yè)一定是最令人矚目的一個，因為近期領跌且彈性高的板塊特性，令其自帶爆點話題體質。

   

券商或許自知市場對其期待甚高，這兩日便屢屢蠢蠢欲動。昨日高開后一路跌到底，今天開盤走跌后盤中竟突然平地一聲雷，直吼吼的沖上云霄，最高漲幅觸及1.2%，雖后又有回落，但也激起了不少客官的想象。

圖：證券公司指數(shù)盤中走勢

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對于券商這種強周期行業(yè)來說，用PE來考量其估值情況往往意義不大，因此級掌柜此處用PB來衡量其估值。

自2013年中以來，證券公司指數(shù)絕對估值最高觸及5倍，最低為1.7倍。截至今日收盤，證券公司指數(shù)PB（LF）為1.75倍，處于歷史15%分位數(shù)以下。

絕對估值處于底部，或許是讓不少客官心心念念抄底券商板塊的核心動力，在承擔較小風險時去博弈高彈性機會，有時確實能達到四兩撥千金的效果。

圖：證券公司指數(shù)估值PB走勢

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數(shù)據(jù)來源:Wind資訊   截至日期：2017-11-2

   

雖然從證券指數(shù)的絕對點位來看，其與2013年的底部位置尚有距離，但從相對走勢的角度來說，證券公司指數(shù)相對Wind全A（剔除金融、石油石化）點位已經(jīng)創(chuàng)下了2013年以來的新低水平。

依據(jù)均值回復這種金融市場的“萬有引力”思想，相對走勢反彈確實是值得客官們期待的。當然，我們也能預料到，此反彈可能帶來兩種結果：

? 市場走強，證券板塊相對Wind全A走得更強；

? 市場下跌，證券板塊比Wind全A跌得更少。

所以無論從哪個角度來說，此時選擇證券公司板塊都相對安全。

圖：證券公司指數(shù)相對Wind全A（剔除金融，石油石化）走勢

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上述兩個數(shù)據(jù)分別代表著2017年三季度單季上市券商業(yè)績環(huán)比增加18.97%，但前三季度業(yè)績同比下滑7.61%。

從業(yè)績來看，難言利好證券板塊。但三季度業(yè)績的影響將逐步消退，后續(xù)影響板塊走勢的主要基本面因素或許是對四季度的預期。

根據(jù)國泰君安金融行業(yè)分析是的預測，受2016年后兩月債市黑天鵝的影響，2016年四季度是近年單季度業(yè)績最低點，考慮低基數(shù)效應，在今年最后兩個月股債市場不發(fā)生大幅波動的情況下，2017年4季度將迎來同比環(huán)比業(yè)績雙雙改善的景象；此外，對于明年開始實施IFRS9的上市券商，新準則下有動力將劃歸為FVOCI的股權類投資的浮盈部分在今年四季度加快兌現(xiàn)，以及時反映在利潤表中。

     

所以當前證券板塊的狀態(tài)就是：

估值便宜、相對大盤走勢創(chuàng)新低、業(yè)績預期不低，基于這些，級掌柜以為證券板塊到了值得客官們重視的時機。

   
   

低風險投資者可以按照級掌柜前天推送《抄底券商？這里有個幾乎無風險的組合策略》中的低風險策略進行配置，當然亦可直接定投證券分級（161027）。風險偏好較高的客官也可直接買入證券B級（150224），但需要充分了解杠桿基金的各類風險特征。

級掌柜有話說：只談干貨，不談風月