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通關后的HK人氣爆棚，漲幅超40%后的港股也能“通關再升級”？

2023-02-13

2022年11月以來，港股觸底反彈。Wind數據顯示，截至2月10日，恒生指數漲幅超44%，恒生科技指數漲幅超52%，大幅跑贏滬深300、上證指數等A股主流寬基指數。階段性跑贏A股后，港股較之A股的性價比如何？當下看港股投資價值如何？

全面通關香港人氣回來了！

２月６日，內地香港全面通關，開通首周人氣爆棚，前六日就有超19萬人次訪港，其中，上周六有近5萬人次，上周日也超過4萬人次。全面通關點燃了游客赴港旅行熱情，其中不乏大量旅行團去香港游玩，更多的是去香港熱門購物場所“買買買”，當然也有一波是來港辦事的。（數據來源：據香港特區政府入境處最新數據，截至2月12日）

通關前，東道主香港更是提前籌劃了“你好，香港”活動，提供超過100萬份“香港有禮”消費優惠券，可謂是誠意滿滿。

隨著內地與香港全面恢復通關，零售、旅行、航運、港口及餐飲等多個板塊也有望迎來全面復蘇。從春節至今香港街頭巷尾人頭攢動的盛況，可以預見，全面通關將為香港整體經濟帶來更正面、更積極的影響和推動。

通關后，深圳各大港口全面放開，內地赴港大大方便，但從內地投資香港，仍舊是借道港股通基金或者QDII基金更加便捷。

2022年11月港股觸底反彈以來，大幅跑贏A股。不僅恒生指數表現突出，中證港股通互聯網指數等細分行業指數表現也非常突出，Wind數據顯示，截至2月10日，近6月中證港股通互聯網指數累計上漲9.53%，同期滬深300上漲-0.08%，相比A股反彈力度更大。

富二與客官一樣，看著迅猛反彈的港股，再看看富錢包APP中富國藍籌精選股票QDII（人民幣份額007455/美元份額010583）的表現，露出了“蒙娜麗莎”般的微笑。

海通證券數據顯示，截至2023年1月31日，富國藍籌精選近3年漲幅達55.32%， Wind數據顯示，同期業績比較基準收益率為-17.70%，在同類QDII大中華區股混基金中，排名1/18。

與此同時，富二家旗下的港股通互聯網ETF（159792）所跟蹤的指數正是中證港股通互聯網指數，緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。深交所官網截至2023年2月10日披露的信息顯示，港股通互聯網ETF份額達66.81億份，投資者借道港股通互聯網ETF投資港股的熱情不減。

注：基金份額為時點數據，未來可能發生變動。

漲了50%后的港股，是否仍有價值？

用放大鏡看，近期港股處于短期盤整期。如今日，港股表現較為一般，近期受外圍加息因素影響，港股市場出現盤整以消化近期超買狀態。從估值來看，Wind數據顯示，截至2月11日，恒生指數、恒生科技指數、恒生綜指、恒生中型股指數處于歷史相對中低部位置。

注：資料來自Wind，中金公司研究部，2022年11月至今的數據截至2月10日。

用后視鏡看，2022年11月以來，港股觸底反彈，恒生指數漲幅超44%，恒生科技市場漲幅超52%，大幅跑贏滬深300、上證指數等A股主流寬基指數。

中金公司研報提出，歷史上港股跑贏A股多次，大多數情況下具備5大特征：

1、國內經濟復蘇確認且增長強勁反彈，港股彈性更大。

2、美元相對走弱或人民幣大幅升值，外資流入中國市場，但該特征多與國內強勁增長有關聯。

3、港股估值先行調整且相比A股具備較強吸引力。

4、國內宏觀和監管環境政策變化時期，A股可能調整高于港股。

5、海外地緣或風險事件緩解，對港股可能更為有利。

歷次港股跑贏A股的階段：

注：資料來自Wind，國金證券研究所，截至2023年2月10日

用望遠鏡看，從目前來看，港股跑贏的大部分因素如風險溢價修復、估值修復等已接近消化，未來港股能否繼續跑贏A股，關鍵在于盈利實質性改善。如果經濟修復動能持續加強，企業盈利進一步改善，港股成長風格仍有跑贏 A 股成長風格的機會，尤其是港股具備特色的互聯網、創新藥等行業。

在1月舉辦的“修復之年，共啟未來”富國基金2023年投資策略會上，富國藍籌精選基金經理寧君曾提出，港股市場在2022年9月、10月份暴跌以后，11月、12月出現相當好的反彈，其中主要漲的是指數的成份股，另外重點漲的一部分是和疫情管控優化相關的股票。實際上港股市場上還有很多的板塊和股票沒有重估，如果港股市場的整體是穩定的，估值是穩定的，這些板塊股票在未來都會有機會重估，所以長期來看，香港市場或許還會有很多機會。

當前港股雖然進入了一個“小逆風期”，但長期看，港股的投資價值仍然值得期待，港股交易機制與定價機制與A股大相徑庭，借道港股基金參與是相對便捷高效的方式。而QDII基金富國藍籌精選、ETF產品港股通互聯網ETF，或將是客官相機而動布局港股的上佳之選。

注：富國藍籌精選成立于2019年8月2日，該基金（人民幣份額）的凈值增長率及其業績比較基準（MSCI中國指數收益率*90%+人民幣活期存款利率(稅后)*10%）自成立以來，2020年、2021年、2022年：2020年95.41%（24.68%）、2021年-4.60%（-20.53%）、2022年-17.94%（-14.15%）。數據來自基金定期報告，截至2022年12月31日，以上所有數據描述對象均為富國藍籌精選人民幣份額。

中證港股通互聯網指數以2016年12月30日為基日，自基日以來完整年度指數凈值增長率分別為2017年16.66%、2018年-30.73%、2019年4.43%、2020年109.31%、2021年-36.61%、2022年-23.01%。數據來自wind，截至2022年12月31日。

市場有風險，投資需謹慎。基金的過往業績和數據不預示未來，不構成對基金業績的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。

投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。

對于可以投資港股通標股票的基金，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。指數歷史收益情況不預示其未來表現，不構成對基金業績表現的保證。請投資者關注指數基金投資風險，包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等特有風險。

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