◆  1 、市場展望探討

◆  2 、行業配置思路

◆  3、本周市場回顧

（一）市場行情回顧

（二）資金供需情況

◆  4、下周宏觀事件關注

上周市場呈現反彈行情，一方面是市場絕對位置低反彈阻力小，另一方面是“防疫優化”正逐步由沖擊轉變為復蘇。時間始終站在多頭一邊，疫情的沖擊終會過去，而復蘇交易即將在春天開啟。

向前看，首先，北上廣等大城市疫情逐步邁過高峰，疫情對市場的影響由沖擊轉為疫情復蘇的推動，市場積極可為。其次，新年伊始，市場對2023年經濟預期往往更為樂觀，且短期經濟好壞難以證偽，因此買入“想象中的美好春天”會使得資金風險偏好更好，交易“疫情復蘇”的新行情或已在醞釀。

12月PMI顯示短期疫情表現為沖擊為主，但復蘇已在路上，環比改善的經濟有望對市場形成支撐。12月PMI為47%，較11月的48%環比回落，顯示經濟復蘇仍未到來。結合疫情看，12月全月為“防疫優化”的月份，經濟活動受疫情影響明顯，因此PMI回落市場已有一定預期。向前看，一季度經濟有望迎“疫情復蘇”的改善，而這種環比改善則有望成為市場上行的推動力之一。

出行數據顯示疫情高峰已過，經濟活動復蘇在途，映射在市場上或是成交逐步回暖，也有助于市場走強。10城地鐵日均客運量在24日見底后持續回升，顯示疫情對經濟、出行的沖擊高峰已經過去，當經濟活動逐步恢復，前期6000億左右的低迷成交額同樣有望回升，當成交額回暖，而市場又在底部區域，行情往往值得期待。

市場仍在底部區域，當前機遇大于風險。滬深300指數PE估值為11.32倍，處于2011年以來31.7%分位，股權風險溢價處于2011年以來76.2%分位，指向滬深300指數投資性價比凸顯。當前滬深300指數估值和股權風險溢價均與4月低點大致持平，市場仍在底部區域，機遇大于風險。

總體上，短期市場在底部區域，機遇大于風險。且“疫后復蘇”交易逐步啟動，隨著交投情緒回暖，市場或積極可為。

行業配置上，中長期繼續重視發展和安全兩大主題，且更偏發展。

“發展”主題下核心是經濟復蘇動能強化。關注與經濟復蘇直接相關的食品飲料、社會服務等必選消費和地產企業和地產鏈（建材、家電、銀行）；關注與疫情相關的中藥、醫療器械行業；關注市場情緒修復后，市場對長期增速占優的成長行業給予的估值“容忍度”提升，相關的國內商用儲能、火電靈活性改造、光伏、海風等新能源行業。

在“安全”主題下核心是自主可控。關注半導體、信創和軍工的“拔估值”機會。

上周指數普遍上漲。按風格來看，成長、穩定表現較好。當前處于疫情沖擊的“堰塞期”，疫情限制正常的經濟生產生活，但時間站在多頭一邊。隨著更多城市的疫情逐步達峰，市場交投情緒恢復，市場逐漸開啟交易“疫后復蘇”，對應市場中期表現逐步向好。

近一周，上證指數上漲1.42%，創業板指上漲2.65%，滬深300上漲1.13%，中證500上漲1.75%，科創50上漲4.3%。風格上，成長、穩定表現相對較好，消費、金融表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是國防軍工（4.55%）、公用事業（4.23%）、美容護理（3.88%）、電力設備（3.81%）、環保（2.38%）；表現相對靠后的是房地產（-2.76%）、建筑材料（-1.05%）、食品飲料（-0.79%）、家用電器（-0.68%）、煤炭（-0.41%）。

強勢行業繼續輪動，光伏、儲能等行業均有較大力度反彈。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是光伏逆變器（12.18%）、電源設備（8.97%）、光伏（8.48%）、綠電（7.27%）、新能源（7%）；表現相對靠后的是新冠肺炎檢測（-4.09%）、肺炎主題（-3.21%）、體外診斷（-3.11%）、陸股通周增倉前（-2.73%）、水泥制造（-2.47%）。

資金需求方面，本周一級市場規模有所減少，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計246.55億元，較上周減少53.78% ；結構上，IPO募集136.56億元，周環比增加64.87% ；增發募集110億，周環比減少74.96% 。本周限售股解禁規模合計1447.18億元，周環比增加44.94%，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約982.11億元，解禁壓力有所上行。本周重要股東減持98.35億元，上周減持998.44億元。

資金供給方面，本周基金發行減少，北向資金凈減少。本周北向資金凈流出29.02億元，較上周減33.34% ，其中滬股通凈流出45.73億元，深股通凈流出16.71億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計36.98億份，環比減少73.24% ，顯示基金發行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為19188.40億份，混合型份額幾乎保持不變為38623.20億份。