食品飲料與生物醫藥，都是傳統強賽道行業，都曾是牛股集中營，也都曾自2021年2月達到本輪牛市高點以來，震蕩下行；那么，目前這兩大行業的相對價值走到哪里了？是否均已經進入較好的布局區間？
01
A股哪些行業的牛股
“誕生率”與“存活率”更高？
俗話說，寧要三年一倍的增長，不要一年三倍的收益。在所有上市滿三年的3596家公司中，2005年以來（2005年以后為上市以來）漲幅滿10倍的公司共有294只，A股整體10倍股的占比約為8.18%。食品飲料、有色金屬、國防軍工、建筑材料、醫藥生物為牛股誕生率與存活率最高的五大行業。
02
食品飲料與醫藥生物見底了么？
如果用相對估值來衡量，申萬食品飲料行業相對于滬深300指數的估值溢價率依然高達200%，處于2010年來約75%分位數；申萬醫藥生物行業則相對于滬深300指數的估值溢價率接近100%，基本處于2010年以來的最低水平。
03
食品飲料與醫藥生物是否進入情緒底部？
如果從換手率角度來看，不管是食品飲料行業還是醫藥生物行業，當前這兩大行業相對于自由流通市值的換手率（十日移動平均）基本上均處于歷史底部區間，顯示悲觀情緒對市場的壓制已充分釋放。
04
從趨勢上看，兩大行業均已漸入布局的拐點
滬深300股息率與10年國債收益率的差值，是刻畫A股市場中期趨勢的“金手指”。從歷史經驗數據來看，食品飲料與醫藥生物行業的股息率與10年國債收益率的差值，同樣具有較高的趨勢反應能力，目前這兩個行業從中周期來看，均已漸入配置的拐點。
05
應對海外風險，食品飲料更占優
如果美債收益率反映美聯儲加息與海外風險的話，食品飲料與美債收益率負相關的關系較醫藥生物更弱。未來即便美聯儲進一步加息，食品飲料行業抗風險的能力相對更強。
06
中期業績，看得見的結構改善
今年上半年，食品飲料行業中，有27%的公司歸屬母公司扣非凈利潤增速較去年上半年加速；醫藥生物中，有34.7%的公司歸屬母公司扣非凈利潤增速較去年上半年加速。結構性亮點顯現。
07
最近半年，北上資金更愛食品飲料
如果對比2022年8月30日和2022年6月30日北上資金持股數據，陸股通在電力設備行業的持有市值增加約569億元，食品飲料增加約418億元，而醫藥生物下降約155億元。陸股通的持股市值，盡管會體現股票價格變動的因素，但也是北上資金行為的顯著變化。目前，食品飲料是北上資金持有市值第二大的行業，僅次于電力設備；但電力設備處于景氣的高位，食品飲料則處于景氣的低位。陸股通持有食品飲料行業的占比已經從前期12.17%低點，上修至今年8月底的14.56%；持有醫藥生物的市值占比8月份微幅下滑至7.87%。
08
基本面食品飲料已在改善，
醫藥生物尚在磨底
如果用工業增加值作為基本面數據，則酒、飲料和精制茶制造業的工業增加值7月累計同比見底反彈至8.7%，醫藥制造業的工業增加值7月累計同比則繼續下行至-2.4%；從當月累計同比數據來看，醫藥制造業同樣出現了積極磨底的信號。因此，結合相對估值、基本面、情緒、交易等維度來看，食品飲料積極布局的性價比提升，醫藥生物的定投價值或更為顯著。
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