本周市場在經歷月度調整后企穩反彈。向前看，7月社融少增且低于預期確實會沖擊市場對經濟復蘇的信心，需要強調的是弱社融指向的是經濟復蘇動能弱，這與7月PMI低于“榮枯線”一致，但并不指向流動性邊際收緊。映射到A股，在8月經濟高頻數據逐步公布前，復蘇“能見度”低的情況下，市場主線將從5.29市場策略周報提出的《交易“復蘇兌現”》轉向“流動性寬松支撐”，在“下有底線”的震蕩格局中等待經濟復蘇力度轉強后的趨勢性機會，以及隨著中報披露度提高，“聚焦業績”關注景氣度邊際提升的結構性機會。
7月新增社融7561億元，同比少增3191億元，低于市場預期的1.4萬億，社融存量增速為10.7%，較6月下降0.1個點。其中新增人民幣貸款較6月環比回落2.6萬億是新增社融回落主因。此外，新增社融下滑有一定“季節性因素”。
7月M2同比增長12%，環比提升0.6個點，M1同比增長6.7%，環比提升0.9個點，顯示貨幣供應充足，流動性寬松格局未變。
7月新增貸款6790億，其中企業、居民新增貸款均大幅回落。企業端新增貸款較弱主要與7月疫情擾動沖擊企業經營相關，居民端新增貸款較弱主要與“保交樓”下居民購房意愿低迷相關。
7月社融數據與低于“榮枯線”的7月PMI共同印證經濟復蘇弱，但M1、M2則顯示金融體系貨幣供應量充裕，流動性寬松延續，當前問題的癥結是“融資需求差，而非資金供給緊”。結合央行在《第二季度中國貨幣政策執行報告》中強調“貨幣政策為實體經濟服務，國內流動性維持總體寬松格局”，我們認為市場不應由于7月社融低于預期而擔憂流動性，流動性寬松格局未變，而應關注8.1市場策略周報的觀點《能否“重拾”復蘇》，關注何時經濟復蘇“置信度”能提升，進而市場才能有趨勢性行情。
國內通脹短期無需過度擔憂，未來CPI讀數破3后或壓制市場流動性寬松預期。7月CPI同比增2.7%，PPI同比增4.2%，CPI-PPI剪刀差繼續縮窄，利好利潤向中下游轉移。
疫情而言，在疫情不受控以前，由經濟復蘇推動的“復蘇兌現”行情仍有所波折，因此市場在短期應在調整中把握“流動性支撐”的底線“防御反擊”，而非“復蘇兌現”的“進攻”機會。
7月美國通脹讀數低于市場預期，且有“拐點”的趨勢，因此7月通脹數據大幅釋緩了市場高通脹的擔憂，推動美股反彈，但單月讀數難確認趨勢，高通脹的回落趨勢仍需更多數據驗證，美股在短暫反彈后，美國經濟“衰退”深度的分歧仍會成為美股波動的來源。
雖然市場企穩反彈，但市場“水位”仍是“流動性支撐”的震蕩下沿，短期在疫情擾動下，市場對8月經濟“重拾”復蘇的預期較弱，市場或仍需在下沿處震蕩蓄力，待疫情穩定經濟復蘇預期改善后才有望重啟“復蘇兌現”行情。而隨著中報披露，或可“聚焦業績”尋找結構性機會。
行業配置：
從推動力從“復蘇兌現”到“流動性寬松”后，首先著眼長期，關注業績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。
其次關注受益于全球通脹的高通脹板塊，能源通脹相關的煤炭、石油石化行業自6月調整至今，位子相對低，且當前是市場對通脹回落預期較強的時刻，若高通脹并未如期回落，那么預期差會成為高通脹板塊的收益來源。
最后關注“位子低”，隨著疫情受控基本面逐步改善的疫后復蘇板塊中潛在的補漲機會，且CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配，疫后復蘇板塊同樣受益，因此其或是降低波動的配置方向。
成長板塊：著眼長期布局，當前成長板塊的新能源車、光伏、儲能、風電、軍工、半導體、計算機等行業PEG角度仍有估值性價比。
高通脹板塊：在當前高通脹預期差較大時，逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業，可最大程度分享潛在高通脹延續的機遇。
疫后復蘇板塊：疫情趨緩基本面逐步改善，且整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，主要是食品飲料、醫藥生物（CXO、醫美）、社會服務等行業。
目錄
◆ 1 、市場展望探討
◆ 2 、行業配置思路
◆ 3、本周市場回顧
（一）市場行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關注
Part 1
市場展望探討
本周市場在經歷月度調整后企穩反彈。企穩的主因是隨著調整幅度擴大，經濟復蘇放緩逐步為市場所接受，而流動性寬松的行情基礎未變使得市場“下有底線”，因此在上周地緣博弈顯著沖擊市場后，在震蕩區間下沿本周市場觸底反彈。
向前看，7月社融少增且低于預期確實會沖擊市場對經濟復蘇的信心，需要強調的是弱社融指向的是經濟復蘇動能弱，這與7月PMI低于“榮枯線”一致，但并不指向流動性邊際收緊。映射到A股，在8月經濟高頻數據逐步公布前，復蘇“能見度”低的情況下，市場主線將從5.29市場策略周報提出的《交易“復蘇兌現”》轉向“流動性寬松支撐”，在“下有底線”的震蕩格局中等待經濟復蘇力度轉強后的趨勢性機會，以及隨著中報披露度提高，“聚焦業績”關注景氣度邊際提升的結構性機會。
7月新增社融7561億元，同比少增3191億元，低于市場預期的1.4萬億，社融存量增速為10.7%，較6月下降0.1個點。新增社融較少主要受人民幣貸款、外幣貸款、企業債券融資、未貼現承兌匯票走弱影響，其中新增人民幣貸款較6月環比回落2.6萬億是新增社融回落主因。此外，新增社融下滑有一定“季節性因素”，7月新增社融較6月新增社融51733億大幅下滑，而6月新增社融高讀數有“季末沖量”的因素，這與3月社融放量而4月社融走低相一致。
7月M2同比增長12%，環比提升0.6個點，M1同比增長6.7%，環比提升0.9個點，顯示貨幣供應充足，流動性寬松格局未變。7月M2同比增速升至2016年5月以來新高，M1同比增速升至2021年4月以來新高，即使有去年7月“低基數”效應，但仍顯示當前貨幣供應相對寬裕。
7月新增貸款6790億，其中企業、居民新增貸款均大幅回落。新增貸款讀數回落與6月“沖量”的因素強相關，如7月企業短期貸款負增長與4月情況類似，都是銀行季末沖量后企業償還大于新增貸款所致。此外，企業端新增貸款較弱主要與7月疫情擾動沖擊企業經營相關，居民端新增貸款較弱主要與“保交樓”下居民購房意愿低迷相關，而居民端短期貸款負增長也側面印證疫情對消費沖擊較大，在疫情反復加大收入不確定性的預期下，居民“借貸消費”的意愿同樣低迷。
7月社融數據與低于“榮枯線”的7月PMI共同印證經濟復蘇弱，但M1、M2則顯示金融體系貨幣供應量充裕，流動性寬松延續，當前問題的癥結是“融資需求差，而非資金供給緊”。結合央行在《第二季度中國貨幣政策執行報告》中強調“貨幣政策為實體經濟服務，國內流動性維持總體寬松格局”，我們認為市場不應由于7月社融低于預期而擔憂流動性，流動性寬松格局未變，而應關注8.1市場策略周報的觀點《能否“重拾”復蘇》，關注何時經濟復蘇“置信度”能提升，進而市場才能有趨勢性行情。
國內通脹短期無需過度擔憂，CPI讀數破3后或壓制市場流動性寬松預期。7月CPI讀數升至2020年5月以來新高，雖然短期國內通脹壓力可控，但中期若CPI讀數破3，通脹壓力或使得央行將“穩物價”放在更為重要的位置，屆時或對寬松的流動性環境有一定影響。此外，7月CPI同比增2.7%，PPI同比增4.2%，CPI-PPI剪刀差繼續縮窄，利好利潤向中下游轉移。
疫情而言，8月13日單日新增確診和無癥狀患者為2467人，升至5月中旬以來新高，8月疫情或比7月下旬更為嚴重，會降低8月經濟“重拾”復蘇的“置信度”。在疫情不受控以前，由經濟復蘇推動的“復蘇兌現”行情仍有所波折，因此市場在短期應在調整中把握“流動性支撐”的底線“防御反擊”，而非“復蘇兌現”的“進攻”機會。
海外而言，美國7月CPI同比8.5%，環比持平,環比增幅為2021年以來最小。7月核心CPI同比5.9%，環比增0.3個點，環比增幅為2021年11月以來最小。7月美國通脹讀數低于市場預期，且有“拐點”的趨勢，因此7月通脹數據大幅釋緩了市場高通脹的擔憂，推動美股反彈，但單月讀數難確認趨勢，高通脹的回落趨勢仍需更多數據驗證，美股在短暫反彈后，美國經濟“衰退”深度的分歧仍會成為美股波動的來源。
雖然市場企穩反彈，但市場“水位”仍是“流動性支撐”的震蕩下沿，短期在疫情擾動下，市場對8月經濟“重拾”復蘇的預期較弱，市場或仍需在下沿處震蕩蓄力，待疫情穩定經濟復蘇預期改善后才有望重啟“復蘇兌現”行情。而隨著中報披露，或可“聚焦業績”尋找結構性機會。
Part 2
行業配置思路
行業配置上，從推動力從“復蘇兌現”到“流動性寬松”后，首先著眼長期，關注業績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。
其次關注受益于全球通脹的高通脹板塊，能源通脹相關的煤炭、石油石化行業自6月調整至今，位子相對低，且當前是市場對通脹回落預期較強的時刻，若高通脹并未如期回落，那么預期差會成為高通脹板塊的收益來源。
最后關注“位子低”，隨著疫情受控基本面逐步改善的疫后復蘇板塊中潛在的補漲機會，且CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配，疫后復蘇板塊同樣受益，因此其或是降低波動的配置方向。
成長板塊：著眼長期布局，當前成長板塊的新能源車、光伏、儲能、風電、軍工、半導體、計算機等行業PEG角度仍有估值性價比。
高通脹板塊：在當前高通脹預期差較大時，逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業，可最大程度分享潛在高通脹延續的機遇。
疫后復蘇板塊：疫情趨緩基本面逐步改善，且整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，主要是食品飲料、醫藥生物（CXO、醫美）、社會服務等行業。
Part 3
本周市場回顧
本周周期、穩定等板塊上漲明顯。海外方面，本周美國CPI環比增速不及預期，市場擔憂有所緩解，全球股市迎來反彈，但長期通脹拐點仍需觀望。國內方面，本周中國CPI同比漲幅略有擴大，PPI同比增速加快回落，PPI與CPI增速之間的剪刀差進一步收窄。整體來看，CPI增速進入高位期，剪刀差收窄并創2021年3月以來新低，中下游產業利潤將持續改善。
（一）市場行情回顧
近一周，上證指數上漲1.55%，創業板指上漲0.27%，滬深300上漲0.82%，中證500上漲2.4%，科創50下跌0.96%。風格上，周期、穩定表現相對較好，消費、成長表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是煤炭（8.48%）、石油石化（6.86%）、綜合（5.04%）、基礎化工（4.59%）、紡織服飾（3.76%）；表現相對靠后的是農林牧漁（-1.92%）、汽車（-0.48%）、計算機（0.1%）、食品飲料（0.3%）、美容護理（0.32%）。
本周光伏制造端硅及硅片產量增速可觀，應用端H1新增裝機量30.88GW超預期，歐洲需求大幅提升，帶動光伏板塊領漲。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是光伏玻璃（8.5%）、半導體封測（8.16%）、煤炭開采（8.11%）、化學纖維（8%）、純堿（6.61%）；表現相對靠后的是IGBT（-4.48%）、自主可控（-2.94%）、半導體硅片（-2.57%）、晶圓產業（-2.32%）、操作系統（-2.25%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級市場規模有所增加，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計372.05億元，較上周增加109.41% ；結構上，IPO募集184.26億元，周環比增加38.68% ；增發募集187.79億，周環比增加319.17% 。本周限售股解禁規模合計1757.84億元，周環比增加116.92% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約743.67億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持77.54億元，上周減持75.89億元。
資金供給方面，本周基金發行減少，北向資金凈流入。本周北向資金凈流出76.5億元，較上周增加720.28% ，其中滬股通凈流入64.56億元，深股通凈流入11.94億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計16.43億份，環比減少82.85% ，顯示基金發行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為17746.02億份，混合型份額幾乎保持不變為40201.49億份。
Part 4
下周宏觀事件關注？
-#日富一日 寬松支撐-
當下雖復蘇偏弱，但在寬松支撐下仍有防御反擊的機會。除了文中提到的板塊，還有哪些是你心目中優秀的防御反擊板塊呢？歡迎各位客官留言分享對于市場的觀點～
留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~！
（提示：請客官直接在本篇文章評論區留言回復哦，不要留手機號碼，獲獎后小編會在后臺通知大家的，屆時提供手機號碼即可~）
本活動截至2022年8月16日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。
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