人人都能發財！華爾街歷史上的一個重要主題是：牛市讓投資者一夜暴富，而熊市讓投資者一貧如洗。但投資者如果不為聳人聽聞的標題所動，堅持股票投資的話，其收益將遠高于債券和其他資產。無論是1929年的災難性崩盤，還是2008年的金融危機，都不能否認股票作為長期投資工具的優勢。而現金，是市場中最大的泡沫。

股票是長期抗通脹的最好手段。通貨膨脹不確定性是紙幣本位制度的痼疾，這意味著“固定收益”和“固定的購買力”不是一回事。與債券不同的是，股票長期投資可以讓投資者避免高通脹帶來的損失，且實際風險遠小于債券。因此，隨著一個投資者投資遠見的增強，股票應該占其資產組合的絕大部分比重。

股票高回報“神話”之源：盈利和股息。1871年以來，股票的平均實際收益率為6.48%，其中，平均股息率為4.4%，實際資本利得收益率為1.99%：幾乎全部由每股盈利的增長產生。事實上，盈利通過兩種方式轉化為股東的現金流：一是通過現金股息支付，二是留存收益（盈利中未支付股息的部分）。其中，留存收益通過清償債務、回購股份、投資于資本項目、投資于各類資產，來增加未來的利潤，體現在每股盈利的增長率提升。

收益率的不祥預兆：過高的估值。股票的合理估值，是預測股票收益率的必要條件。如果，長期投資者具備足夠的耐心，即使買在“高點”，最終也會收復全部失地。但是，確保獲得超額收益的最佳途徑，仍然是以低于歷史估值的價格買入股票。

經濟環境如何影響股票？股票市場總是先于經濟衰退而下跌，并先于經濟復蘇而上漲。但一條顯而易見的經驗教訓是：“要想通過分析實際的經濟活動來戰勝市場需要一定程度的先知先覺，而預言家顯然不具備這一能力”。此外，強勁的經濟增長，必然會提高利率，利率的上升和公司的利潤存在博弈關系，短期數據帶來的股價反應是不確定的。所以，“擇時”或許沒有那么重要，重要的是保持在場。

美聯儲的行為將如何影響股票？歷史上的大牛市，都有中央銀行擴張性政策的影子。華爾街歷史上，5次最大單日牛市行情中的4次都與貨幣政策有關。如果，中央銀行放松信貸條件，股票未來現金流折現率下降，這會刺激需求，并提高企業的未來盈利。正如馬丁·茨威格所說：“股票市場就如同賽馬，有錢能使鬼推磨?！?/p>

哪些股票能夠戰勝市場（一）？小盤股表現出的周期性繁榮，可以讓其長期業績優于大盤股。這意味著，投資者應該對這類股票保持關注。但需要警惕的是，小盤股的超常業績并不穩定，剔除繁榮周期后，大多時候只能與大盤股勉強抗衡。所以，投資小盤股需要保持足夠的耐心，畢竟沒有哪一類策略能夠永遠戰勝市場。

哪些股票能夠戰勝市場（二）？價值優于成長。1957-2012年的歷史數據表明，價值型股票，即市盈率低、股息率高的股票，擁有較高的回報和較低的風險。一是，最高股息率的股票，年化收益率超12%；二是，最低市盈率的股票，年化收益率接近13%。同樣的，格雷厄姆和多德也在其《證券分析》一書中這樣說到：“從長期來看，那些習慣于以超過16倍市盈率的價格購買普通股的投資者將損失慘重。”

哪些股票能夠戰勝市場（三）？要跟著“大贏家”坐順風車。在美國股票歷史上，只有醫藥和消費品公司取得了長期的超額利潤。這背后是，醫藥和消費品公司的競爭壁壘，比如醫藥的研發壁壘，消費品的品牌壁壘。最終而言，“大贏家”需要在企業、企業家、企業家精神，這三個層面形成“長期賺錢”的壁壘。

 “好賽道”有時候也會虧錢。研究表明，投資者在某個行業的收益90%取決于行業中公司的表現，與行業本身的成長無關。行業的快速擴張通常會導致投資者支付過高的價格，并因此降低未來的收益率。因此，那些停滯不前或增長緩慢的行業往往被投資者所忽略，其價格也低于基本面，收益反而更高。

成功交易的秘訣：及時止損，讓盈利繼續。近些年，投資者逐漸認識到，心理因素會妨礙到投資者進行理性分析，并阻止投資者實現最佳收益。舉個例子，在持有的股票組合中，人們更傾向于賣掉盈利的個股落袋為安，而對于虧損的個股反而堅定的拿著，這其實是投資者損失厭惡的特性。在股市中認清自我，才能走得更遠！