12月FOMC 會議官宣加息50bp，在連續4次加息75bp后，加息力度一如市場預期放緩，而聯邦基準利率已經來到了4.25~4.5%的水平，接近期貨市場5%的預期水平。歷史經驗顯示，聯儲加息尾期，大類資產的指針將從美元轉向美債、黃金，而多了一層信用修復價值的中資美元債性價比或更高。
通脹數據持續改善，聯儲加息放緩
美國11月CPI同比增7.1%，自6月9.1%以來，連續5個月回落。數據顯示出美聯儲抗通脹取得初步成效，市場也由此預期加息節奏將放緩。而在12月的FOMC決定12月加息50bp，加息力度放緩，滿足了市場此前醞釀已久的期待。
官方表態相對“偏鷹”，對于通脹的徹底控制仍是第一要義，背后則源于上世紀七八十年代美國公眾關于通脹的痛苦記憶。加息進程或漸入尾聲，市場預期后續的加息路徑是2023年2月25bp，3月25bp，隨后加息停止，但降息時點或相對較遠。
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數據來源：wind，截至2022-12-15
聯儲加息尾期
大類資產配置的指針將轉向美債、黃金
隨著聯儲加息漸入尾聲，隨之而來的便是經濟衰退預期。在這種背景下，大類資產配置的指針已從美元逐漸轉向美債、黃金。
從歷史經驗來看，在過去12輪加息周期中，當進入到最后一次加息的時點時，向后推1個月、3個月、6個月，美債利率都迎來了較大幅度的下行，下行的概率也很高。3個時間段的下行幅度中位數分別為20bp、60bp、70bp，3個時間段的下行概率分別達到75%、92%、83%。相對而言，黃金的趨勢沒有美債那么明顯，在6個月的維度下勝率相對高一些，與具體的時間區間相關性更高。
數據來源：wind，截至2022-12-15
長期看，中資美元債機會可能更確定
大類資產配置的指針轉向了美債，但相較而言，中資美元債還多了一層信用修復的價值，當前中資美元債的絕對收益水平和信用利差都處于歷史較高分位，未來的配置價值顯現。
今年前3季度，在美聯儲“暴力加息”和國內地產下行帶動房企信用風險蔓延的雙重壓制下，中資美元債經歷了至暗時刻；2021年2月至2022年10月底，Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數大幅下跌21%。但正如經典力學定理，力有多大，反作用力就有多大。隨著聯儲加息漸入尾期，疊加國內“穩地產”政策接踵而至，中資美元債越來越“美”。
數據來源：wind，截至2022-12-15
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