A股的故事里有秋收冬藏，也有暑雨祁寒。4月中旬以來市場從階段性高點3300點一路下探，現在已經跌破3100點，在經歷過N十度盛夏寒冬的老司機眼里，還有哪些亮點可尋？
該來的總是會來，下期富二大咖秀（錄制版）成片流出——
??
該次大咖秀，富二的老朋友——富小二邀請到擁有22年證券從業經歷的“老司機”、富國產業升級掌舵人章旭峰。
視頻全長半小時，為方便客官一睹老司機風采，富二排了個時間表，以配合視頻食用：
另外，想要聽課筆記的，勤奮的“課代表”富二這里有一份??
01關鍵詞1：強監管
小二：今年一季度以來金融監管舉起防風險、去杠桿大旗，金融杠桿不斷升級加碼，大家都不敢過周末，生怕周末新政策出現，您怎么看待這一輪金融去杠桿對整個市場的影響。
章旭峰：
所謂的金融創新到后面各種名目的加杠桿，在不斷加杠桿的過程中必須有基本面的配合，如果沒有基本面未來將帶來較大風險。隨著整個國家在宏觀經濟的企穩之后，國家加大金融監管力度的做法是正確的。在這個前提下，雖然短期看市場發生了波動，但是是正常的，因為今年一季度以來，我國整個宏觀經濟都不錯，GDP增速穩定在6.9%的水平，周期行業盈利情況非常好，主要是去年以來國家在穩增長的措施，包括三四線城市的銷量大幅超預期所導致的，所以在這個前提下，我覺得加強金融監管從稍微長的周期來看，對整個資本市場絕對是有益的，短期我們雖然經歷了一些波動，但是我覺得在二季度這個調整是正常的。
02關鍵詞2：泛消費
小二：從市場來看，撇開金融監管，從去年下半年的周期股，到今年上半年的消費股表現相對來說都是比較搶眼的。之前看過您的履歷，您不管是在周期行業還是消費行業都有相當長時間的研究經驗。您認為，這一波調整結束后，哪些板塊更有機會？
章旭峰：
之前周期股在經濟下滑過程中受損很嚴重，尤其是產能的閑置這一塊。但是今年以來，隨著三四線城市投資、房產的拉動，我們可以看到一些周期股的盈利情況產生了一個非常大的向上的拐點。同時我們也可以看到，PPI在一季度是全年的相對高點，但是CPI是一個非常低的低位，這其中的利潤空間是擴張的，所以周期股盈利情況非常好。
拉長周期來看，是否這些周期股的盈利周期會在未來持續呢？這其實要打個問號的，從中國整個產業周期來看的話，已經過了固定投資拉動的周期。2016年最終消費對GDP的貢獻達到66.2%，2017年一季度則是超過了77%，這個數據表明，整個消費在GDP中的貢獻是越來越大。其中有部分優秀的品種，比如茅臺已經突破了六千億的市值，而剩下大部分消費品公司還很小，我相信我們在未來能看到這樣的公司不斷涌現出來，所以泛消費這個領域是值得我們重點關注的。
此外，隨著美國加息進程的持續，目前的整個流動性是慢慢收緊的，整個市場風險偏好并不高，所以最好是尋找一些確定性比較高的行業或是西方行業的龍頭公司，泛消費領域就是個很好的選擇。
03關鍵詞3：電子
小二：那么，具體到泛消費下的細分行業，您覺得是比較有確定性機會是哪些？
章旭峰：
從目前來看，經過前期調整，整個二季度還是一個震蕩整理的過程。隨著三季度，下半年十九大的召開，自然會有個反彈的過程。這其中，我們還是需要把握細分領域的機會，目前整個市場是一個存量的市場，沒有太多增量資金在里面，所以整個市場尋找的還是確定性的機會。從行業特征來看的話，有幾個領域還是值得關注的，比如說智能手機產業鏈，從目前來看的話，相關產業的估值應該說不是太便宜，基本都是在30倍左右，隨著蘋蘋果新機型的銷售，整個市場熱度可能會慢慢起來。
另外，蘋果在中國地區的大陸地區銷售情況，基本上占到了蘋果三分之一到四分之一的收入水平，影響不容忽視。整個大陸市場的手機是動態變化，以前是中低端手機為主，蘋果相對是高端的，慢慢可以看到華為現在也有七八千的手機，手機從中低端向中高端的變化，這其實也是消費升級的一個非常明顯的變化。這個過程中，除了要關注蘋果8帶來的增量的變化，我們也要關注整個電子產業鏈在未來5G、電子產業鏈中的布局。
04關鍵詞4：5G
小二：前面我聽到一個小的細節點，也是去年下半年很熱門的話題——5G。大家對5G未來的發展都有無限的想象力，您能給我們勾勒出這樣一個畫面嗎？
章旭峰：
5G時代的來臨，我們會覺得整互聯網運用的場景會不斷涌現出來。我們現在可以看到在物聯網上的應用主要是共享單車，但是我們可以預期未來這種應用場景會越來越多。在智能手機使用上，4G的一些零部件的價格只有3、4美元，但是當5G到來后，一些零部件的價格可能要翻倍，或者其價值量、零部件的數量會增加，在這個過程中，中國在手機整個產業鏈受益程度無疑是非常大的。而且我們看到了一些西方行業的龍頭公司已經在5G以及物聯網上的布局，上市公司自己本身能在這方面看得更長更遠，所以我們需要虛心緊跟這些上市公司的發展動態，去把握投資機會。
05關鍵詞5：新能源汽車
小二：消費領域除了電子行業，再舉一個的話，您還有什么推薦嗎？
章旭峰：
還有一個是新能源汽車，早在2013年的時候我就比較看好新能源汽車，甚至覺得中國在新能源的發展和投入上，是必須朝這個方向去做的。回過頭來看，中國政府在這方面做了很多政策的扶持，包括補貼等方面，當然我們看到有利的方面，也有負面的方面，但支持新能源車產業這個大方向是不會改變的。
從整個產業鏈來說，上游的資源可能議價能力更強些，中游和下游可能受整個成本的影響或者是價格下降激烈競爭的影響，導致整個盈利有波動，同時估值也不是很貴。從歷史來看的話，每年的下半年都是新能源汽車放量的過程，尤其是四季度，如果未來在三季度新能源汽車的銷量超預期，相關的板塊也會有一個比較好的表現。
06關鍵詞6：零售
小二：旭峰總在證券從業資歷非常長，起家于周期股，現在對于消費板塊、成長性板塊更加關注、更加看好，今天提到的是電子行業、新能源汽車行業，趁這個機會，我想幫我們客官刨根問底，問到更多的細節。所以，還有其他的行業嗎？
章旭峰：
從今年一季報當中可以看到，有些零售企業也是值得關注的。零售休整了很多年，互聯網+對零售的沖擊非常大。但現在我們發現互聯網的獲取成本越來越高，比如阿里正在不斷地建線下店和線下店的合作，其實人們消費最終還是離不開線下店。從今年一季報情況來看，我們發現有不少公司它的一季報增速在20%左右，有的甚至達到了50%這樣一個增速。雖然大家可以認為是基數的原因，但是我覺得這個變化是需要重點關注的，有些零售龍頭公司在經過這么多年殘酷競爭環境后，通過成本控制、渠道優化，它的利潤增速開始慢慢顯現出來，而且目前的估值也不是特別貴。
07關鍵詞7：基金經理
小二：再回到旭峰總您個人，您之前管理的產品，無論是業績還是回撤表現都是相當不錯的，2011~2015年大概4年之間，您所管理的天治新消費，整個基金的年化回報在近20%左右，而且同類基金排名也是相當靠前的，獲得了市場五星評級。除了在業績這塊您做的比較好，在回撤控制這塊做的也是相當穩健的，您是怎么看待在基金管理中基金回撤這一塊？
章旭峰：
我非常關注宏觀對整個產業的變化包括對市場的波動，其實從2015年中期以后我們可以看到整個市場波動是非常大的，這個也是我從業20年以來基本很少碰到的（就算是老司機也沒有碰到過哦）。我可以通過倉位變動和一些絕對收益規避這些回撤的風險，目前來看的話是一個存量博弈，做一個倉位變動指數在非常小的空間之內，我覺得自下而上選股可能會更好，我在產業升級這個基金當中會選擇一些有估值優勢、業績確定性較高的西方行業的龍頭公司去持有，從而規避回撤的風險。
08關鍵詞8：產業升級
小二：聊聊近期您給我們帶來的新產品，請用您的話客官詮釋下，您所認為的產業升級涵蓋哪些方面？
章旭峰：
產業升級并不是一個新的主題，周圍有很多這樣的同類產品，但是在目前這個階段我們為什么要去做產業周期，因為我們看到了中國原來是一個第一附加值的世界工廠，通過低廉的勞力成本來獲取優勢，但是從現在來看中國的勞力成本和東南亞已經沒有太大的優勢了。從這個角度看，產業必須要去升級，不能單靠這些低廉的成本去做，所以我們看到一些產業向高端制造方向轉移。原先我們家電從全球來看成為一個制造的中心，像美的、格力成為行業的龍頭，我們也看到其他產業鏈向中國的轉移，比如說鋰電池、半導體行業、智能手機，這些行業向中國的轉移我們是可以看得到的，在整個產業升級過程中，高端制造業方向肯定是我們需要把握的，因為它能代表中國的一個品牌，我們現在可以說的中國品牌，可以說到中國的核電、中國的高鐵，我相信未來會有更多這樣的的品牌是我們可以對外宣傳的。
第二個就是技術升級，技術升級過程中我們還是要重點關注5G，包括物聯網，新技術對我們生活的改變。我們自己需要去對這些公司進行仔細的研究，看有什么樣的投資機會，包括環保，雄安新區的建設等。中國在環保方面的升級，包括大氣的治理、污水的治理都將會達到一個新高度，這也是我們值得重點把握的。
第三個行業，市場關注很高，但是把握起來很難，就是軍工行業。整個軍工行業在2018年以后增速會迅速起來，原因有兩個方面，一個主要是軍工院所的改制，這個改制會導致核心軍品的整體上市，第二點是整個新機型的列裝，比如說殲20等新機型的列裝，今年可能是小批量，明年整個量就會增加上來，對整個產業鏈景氣度的提升是非常快的。這個是值得我們重點關注的，也是產業升級當中我們不可或缺的一部分，但是因為軍工的波動比較大，在這個新基金當中我對軍工會把握相對少一點，更多的機會我會在泛消費領域里去尋找。
