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如今市場對美聯(lián)儲12月加息預期非常高，在12月加息后，明年美聯(lián)儲還會加息幾次？對金融市場還會造成哪些影響？投資者該如何應(yīng)對？

今年接連發(fā)生了英國脫歐與美國總統(tǒng)大選兩大事件引發(fā)的全球市場大波浪后，我特別想知道，投資者該如何應(yīng)對這類未知的風險？

如今市場對美聯(lián)儲12月加息預期非常高，但我更想知道的是，在12月加息后，明年美聯(lián)儲還會加息幾次？對金融市場還會造成哪些影響？投資者該如何應(yīng)對？

瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬：

我可以肯定地告訴大家，未來一段時間，將是“黑天鵝”事件迭起的時期，投資者應(yīng)該考慮的是，如何保護自己的錢袋子。

有人說，黑天鵝事件就是不可控的，很多時候是沒有預料到的。但事實上，黑天鵝事件是有跡可循的。當經(jīng)濟、政治、社會、政策的弦繃到極度緊張的時刻，黑天鵝事件的出現(xiàn)可能性自然就大了。

很多人會納悶，特朗普為何能當選美國總統(tǒng)？其實理由很簡單，美國很多老百姓這些年沒有享受到經(jīng)濟發(fā)展的好處，看到的是貧富差距不斷擴大，所以他們才會對精英階層說“NO”。

從長遠分析，特朗普當選美國總統(tǒng)意味著一個時代的結(jié)束。

自從第二次世界大戰(zhàn)之后，全球經(jīng)濟發(fā)展就圍繞著一條主線——全球化。但全球化的結(jié)果，一方面促進各國經(jīng)濟快速發(fā)展，另一方面讓發(fā)達國家大量制造業(yè)工人失去工作，導致貿(mào)易和利益分配變得越來越不均勻。于是，今年英國脫歐與美國總統(tǒng)大選黑天鵝事件出來了，預示著全球化時代可能正在走向終結(jié)。

特朗普當選美國總統(tǒng)，僅僅是一個新時代的開始，接下來的黑天鵝事件可能會出現(xiàn)在意大利。

意大利總理可能再一次誤判基層百姓的反應(yīng)，我覺得他在12月份輸?shù)舻膸茁释Ω?。因為五星運動和特朗普當選總統(tǒng)有許許多多的相似之處，歐洲的噩夢很可能重新開始。明年還有法國大選，還有德國大選，我們會見到一個又一個民粹主義站到歷史的中心點。有多少個人能夠像特朗普一樣奪取政權(quán)，此時此刻不得而知，但是他們給市場帶來的震撼，是投資者不能不關(guān)注的。

針對第二個問題，我的觀點是，12月加息之后，美國可能還有1-2次加息，之后美國這一輪加息周期差不多結(jié)束了。因為美國經(jīng)濟實際上已經(jīng)沒有太大的加息空間。

算起來，今年已經(jīng)是美國復蘇第七年，也是二戰(zhàn)以后最持久的一個復蘇周期。但我們也看到，這次美國經(jīng)濟復蘇并不顯得非常穩(wěn)固，英國脫歐，全球經(jīng)濟復蘇乏力，以及特朗普未來的貿(mào)易保護主義政策等不確定性因素，都會給美國經(jīng)濟發(fā)展帶來新的壓力，迫使美聯(lián)儲對未來加息進程保持謹慎。

另外，我還想提醒投資者，當前歐美國家貨幣政策制定者自己都不知道貨幣政策如何操作才是正確的，如果關(guān)注美聯(lián)儲加息矩陣圖走勢，今年1月份的時候它顯示2016年會加息4次，實際上到了11月份，美聯(lián)儲一次息都沒加成。因為美國的貨幣當局不知道加息會對經(jīng)濟利大于弊，還是弊大于利。

我曾經(jīng)見過美聯(lián)儲的高管，我跟他說，你到底能加多少息？他說不知道。我還見過一個英國的高官，我問他同樣的問題，他給我的答復是典型的英國答復，意思也是“我不知道”。

原因很簡單，全球貨幣政策制定者都在摸著石頭過河，如果未來全球經(jīng)濟增長依然乏力，美聯(lián)儲加息空間其實已經(jīng)不大了。但要注意的是，當特朗普開始加大美國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時，美國資金成本會有所上升，但整體而言，超寬松的貨幣環(huán)境會在可預見的將來會一直維持下去。

21世紀經(jīng)濟報道觀察員陳植：

坦白說，應(yīng)對黑天鵝事件風險的最好辦法，就是建立一個跨經(jīng)濟周期、跨資產(chǎn)類別、跨市場的投資組合。

值得注意的是，盡管今年連續(xù)發(fā)生了英國脫歐與美國總統(tǒng)大選兩次黑天鵝事件，但相比2008年次貸危機爆發(fā)時很多海外媒體報道歐美富豪財富大幅縮水，此次兩大黑天鵝事件似乎并沒有給歐美富豪財富帶來很大的損失。

究其原因，就是他們的投資組合遠比2008年更加多元化。筆者曾研究過不少歐美富豪家族辦公室的投資組合，發(fā)現(xiàn)一些有趣的現(xiàn)象。比如他們沒有將大量資產(chǎn)投向股市債市，反而是私募投資基金、PE、房地產(chǎn)基金、量化投資對沖基金的另類投資占比高達49%，股市與債市投資占比分別僅有15%。

為何會如此？

這些富豪家族辦公室管理者解釋說，在黑天鵝事件來臨時，僅僅靠股市債市未必能躲過金融動蕩風險，只有通過跨周期、跨市場的另類投資，才能最大程度分散投資風險獲取穩(wěn)健回報。在他們看來，一個合適的投資組合，決定了投資者80%的投資收益，以及風險防御能力高低。這也許是很多國內(nèi)投資者值得借鑒的地方。

對于美聯(lián)儲12月份加息后，未來還會加息幾次，加息多大幅度，我個人認為這需要放在全球宏觀經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境下考量。若美元因為升息步伐加快而持續(xù)走強，全球金融市場很可能再度出現(xiàn)新興市場國家資本外流加劇，各國貨幣競爭性貶值的局面，這是很多國家政府不愿看到的。

所以美聯(lián)儲在12月加息后，很可能在下一次加息時間的表述方面采取極其謹慎的措辭，間接遏制美元持續(xù)上漲趨勢，緩和各國對資本外流與經(jīng)濟發(fā)展風險加重的擔心。

另一方面，特朗普一直聲稱要替換美聯(lián)儲現(xiàn)任主席耶倫，因為她偏緩慢的加息節(jié)奏正在創(chuàng)造美國金融資產(chǎn)泡沫。一旦特朗普付諸行動，美聯(lián)儲高層的更替也可能給美國貨幣政策連續(xù)性帶來一定的沖擊。由此，未必會保持原先的加息節(jié)奏，何況美聯(lián)儲還要觀察特朗普一系列施政主張，比如貿(mào)易保護主義與擴大基建項目投資政策對美國經(jīng)濟的影響，才決定是否加息。

因此筆者認為美聯(lián)儲明年加息幅度很可能與今年類似，僅僅加息1-2次，而且更多會放在明年下半年。

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