本周指數縮量回調，一方面疫情波及范圍擴大沖擊經濟復蘇預期對A股形成整體壓制，另一方面8月以來流動性“寬松支撐”難更進一步，DR007利率從低位1%回升至1.4%，對流動性更敏感的小盤成長跌幅更大。

市場通過連續三周的調整已經將疫情等因素引發的經濟“二次回落”擔憂逐步消化，當前滬深300指數股權風險溢價已經逐步接近4月底的“水位”，因此市場大幅下行的風險極小，或已在底部區域。向前看，市場仍需觀察疫情擴散情況，若疫情仍多地發散，或繼續壓制經濟復蘇預期，市場需繼續保持耐心，通過震蕩“穩住”底部；若疫情得到有效控制，經濟復蘇預期得到提振，市場或在底部區域“穩而后進”。

8月初DR007利率觸底后回升，對應4.27以來表現最強勢的小盤成長跌幅擴大。4月底以來，DR007利率持續下行，8月初下行至1%后觸底回升，與流動性寬松高度相關的小盤成長同樣跌幅擴大。短期而言，本周央行重申“保持流動性合理充裕”的政策基調，預計DR007利率回升空間有限，未來可關注流動性再度寬松為市場提供的機遇。首先是DR007利率的沖高回落，其次是下周披露的8月貨幣和社融數據回升提振市場的寬松預期，二者均對小盤成長風格企穩有所推動。

8月PMI低于“榮枯線”但環比改善，仍顯示疫情擾動經濟復蘇。8月PMI讀數為49.4，較7月讀數49回升0.4百分點，但仍低于“榮枯線”，8月經濟上半月受制于限電，下半月受制于疫情，8月PMI也在驗證8月經濟在疫情為主的擾動下仍難以復蘇。

本輪疫情感染量級低于4月，但擴散范圍較大。8月初擴散的本輪疫情單日新增病例人數最高也僅超3000例，但擴散范圍較廣，截至目前，全國僅寧夏無確診病例，疫情較為廣泛的擴大進一步壓制了經濟復蘇的預期。

總體上，市場已是底部區域，疫情擾動仍壓制經濟復蘇預期使得市場維持震蕩行情，若疫情有所緩解，經濟復蘇提振市場或將在底部區域“穩而后進”。

行業配置上，一方面要著眼長期，關注業績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。其次在成長股階段性過熱時，配置高通脹、疫后復蘇板塊以降低波動。

成長板塊：著眼長期布局，當前成長板塊的儲能、光伏（設備）、風電（海風）、新能源運營商、新能源車、軍工、半導體等行業PEG角度仍有估值性價比。

高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關的煤炭、石油石化行業自6月調整至今，位子相對低，且當前是市場對通脹回落預期較強的時刻，若高通脹并未如期回落，那么預期差會成為高通脹板塊的收益來源。此外，中報高通脹板塊中報業績占優有望表現為短期漲幅占優，因此可逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業，可最大程度分享潛在高通脹延續的機遇。 

疫后復蘇板塊：整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配的主要是食品飲料、醫藥生物（CXO、醫美）、社會服務等行業。

本周金融、消費等板塊上漲明顯。本周高溫天氣離場，限電緩解，經濟短期的環比改善可確定性較高。同時中報披露完畢，“回歸業績”主線將告一段落。由于疫情反復、8月PMI低于榮枯線等因素，本周市場偏弱勢震蕩，短期可能迎來“高低切換”，成長板塊重回“預期主導”。

近一周，上證指數下跌1.54%，創業板指下跌4.06%，滬深300下跌2.04%，中證500下跌2.36%，科創50下跌1.52%。風格上，金融、消費表現相對較好，周期、成長表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是家用電器（2.33%）、房地產（1.92%）、輕工制造（1.58%）、傳媒（1.14%）、通信（0.85%）；表現相對靠后的是電力設備（-7.03%）、有色金屬（-6.46%）、汽車（-5.22%）、煤炭（-4.52%）、基礎化工（-3.91%）。

本周高成長板塊進入調整時期，高成長賽道跌幅較為明顯。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是衛星互聯網（6.23%）、衛星導航（4.16%）、網紅經濟（3.76%）、醫藥商業（3.21%）、網絡游戲（3.02%）；表現相對靠后的是光伏逆變器（-11.43%）、充電樁（-8.92%）、儲能（-8.89%）、鋰礦（-7.8%）、動力電池（-7.76%）。

資金需求方面，本周一級市場規模有所增加，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計560.07億元，較上周增加72.29% ；結構上，IPO募集125.32億元，周環比減少39.12% ；增發募集434.75億，周環比增加264.61% 。本周限售股解禁規模合計1475.05億元，周環比增加18.21% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約504.87億元，解禁壓力有所上行。本周重要股東減持73.15億元，上周減持27.74億元。

資金供給方面，本周基金發行增加，北向資金凈流入。本周北向資金凈流入4.41億元，較上周增加109.40% ，其中滬股通凈流出8.32億元，深股通凈流入12.73億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計100.88億份，環比增加75.90% ，顯示基金發行火熱。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為17878.72億份，混合型份額幾乎保持不變為40201.03億份。