當疫情限制了大家追尋“詩與遠方”的想象，有誰能拒絕聽蟬聲鳥鳴、與云朵對話的戶外生活呢？

上周智能汽車的沉浸式露營直播客官們是否看了？這場沉浸式露營直播，駕車赴營，林間扎寨，中秋賞月，仿佛感受得到涼風習習……觀眾直呼有“代入感”。

張富盛：今年以來，智能駕駛行業的政策利好不斷。8月1日，深圳那邊真正落地了L3智能駕駛，意味著我們后面開始從L2進入到L3階段，這有一個很大的差別，即對于這個自動駕駛責任的事故界定。本周上海也出臺《實施方案》推動智能網聯汽車創新發展，提出到2025年L2和L3汽車占新車生產比例超過70%。這樣的一些政策逐步的落地，后面其他城市估計也會這樣的去跟進，比市場預計的還要更快點。

張富盛：從投資上來說的話，我們覺得可能總量的機會可能不如結構性的機會，所以我們會去找一些細分的一些結構。

第一是鋰電和鋰電創新的領域。比如說像鋰電池材料的創新，長遠的像半固態電池、固態電池的創新，在鋰電池這個領域的話，創新是持續迭代的，里面對應的也會找到很多機會。

第二是頭部車企帶來的零部件的創新機會。頭部電動車車企相對于傳統燃油車更加扁平化，在零部件企業跟主機廠之間，從而有更多一些創新，就比如說天幕玻璃、一體化壓鑄等零部件，更加輕量化，使得續航里程更長遠，還有激光雷達等新的零部件。

第三．我比較看好的是智能化的機會。我覺得智能化是未來汽車的核心競爭力，它有點類似于過去6~7年的一個電動化，那個時候滲透率很低，所以現在智能化的滲透率也很低，長遠來看這個滲透率也會持續的提升，成長性可能會更好。對智能化的零部件來說， 從L2級別提升到了L3、L4之后，單車的零部件的價值量也會有一個大幅的提升空間相當之大。除了駕駛級別的提高，道路、汽車的網聯化也帶來了一些投資機會。

張富盛：我比較喜歡露營，和朋友出去的過程中觀察到便攜式儲能的發展是非常快的。今年俄烏沖突下，能源價格大漲，推動歐洲居民電價的大幅上漲，從而拉動了光伏和儲能的需求。對居民家庭來說的話，就是可能在屋頂裝一個光伏儲能，其實就會非常有性價比，我們就調研這個行業，發現確實對這種屋頂裝的光伏的一些企業的訂單有一個快速的增長，而且經濟性也是明顯的。除了歐洲之外，美國也有戶儲快速增長的情況，更多的是從能源獨立和能源安全的角度去考慮及布局。其實我們中國也有相關的儲能政策的激勵措施，這種經濟性是逐步的體現出來的，所以我覺得機會還是會持續。

張富盛：整體上我屬于成長投資風格，但也不是純粹的自下而上挖掘個股。我早期是看大宗商品出身，具備自上而下的宏觀框架，成長股的估值受流動性影響又較大，因此投資方法主要將自上而下與自下而上相結合，力爭在抓對節奏的同時把握高景氣、好結構。

投資的組合管理上面，我將投資方法概括為“著眼長遠，守正出奇”。

著眼長期，就是需要想到很遠的行業生態，把整個行業的投資機會都要想到，然后等待這個機會爆發。由于我投資的行業屬于成長性行業，在發展的初期都會有各種各樣的小問題和波折，但是不影響整個行業的長期發展，那此時就是要去堅守，這樣才能夠賺到這個行業真正成長的回報。

關于守正出奇，組合管理上我大部分倉位還在“守正”，會更多地投資細分行業的一些龍頭公司，因為成長行業的技術迭代非常快，如果沒有跟上就可能被整個產業淘汰。這種細分行業的龍頭公司，往往是技術比較領先、有一定的護城河、隨行業成長的確定性會比較高，能夠賺到行業的一個阿爾法。

“出奇”就是去挖掘超額收益，這里面我主要做的是兩塊，一是前沿技術，往往短期還沒有利潤的爆發，但如果技術未來能成為行業產業的一個主流技術的話，市場會給它一個估值溢價，如果我們前瞻性的去布局的話，就可能帶來超額阿爾法超額的收益；另外一個就是成長結構性的景氣度，如我們今年挖掘的歐洲戶用儲能，它就屬于能源危機下推動的光伏儲能需求的一個爆發，影響就是這個環節的企業它的需求大增，它的利潤可能有一個爆發性增長，我們主要力爭去賺那個業績爆發的錢。

張富盛：這個答案其實是非常肯定的。總體來說的話，就是新能源未來其實投資空間都是還是很大的，然后它的行業越來越發散，意味著很多新的一些領域、新的一些行業會產生，我們可以挖掘的機會就會就會更多，技術迭代的空間也還有很多。

復盤過往幾年的市場，其實每次回調都是比較好的布局機會，從行業比較來看的話，我們這個行業的基本面相當好，投資建議的話，千萬不能追漲殺跌，行業的不確定性風險會有，長期投資可能會更好，風險偏好度還是要稍微高一點。

孫瀟雅：就是我們去看快充的話，早期就是cc1到cc2，其實現在一些cc4的車型已經出現了，基本上就是在20分鐘以內能夠充滿80%。從這個產業趨勢上來看，確實也看到很多這個車企它其實做了相應的一些配套的準備，比如車型端，電壓等級從最開始的400伏到了800伏，包括相應的充電設備的電壓等級也有所提高。從電池企業的角度，為了實現cc4也會有明顯的材料體系的變更，比如正極的高鎳、負極的一些導電劑，有一個從低端到高端滲透的趨勢。所以其實在快充上，相應的產業鏈也是作了準備，未來隨著續航里程的提升，新能源車快充需求的痛點會得到很好的緩解。

孫瀟雅：早期新能源車的發展基本上還是以政策推動為主，一開始還是靠補貼的，但是從2020年開始，你會發現這個行業基本上是優質的供給創造需求。

當年海外有推出好的新能源車型，風靡了全球市場；然后從去年到今年，無論是我國自主的新能車車型，還是傳統的燃油車企業的轉型，我們國內的市場也有了明顯的加速。

雖然新能源車整體已經過渡到市場化的過程了，但是我們看到整個新能源車行業的波動還是比較大的，一個就是今年4月份很深的這個回調，然后還有一個就是近期新能源車相對來說會弱一些。

孫瀟雅：我們大致也做過這個測算，如果明年完全沒有補貼的話，那大概影響就是一輛車在1萬元左右。那這個測算的基準呢我們就是按照補貼退坡的這個額度比上單車的售價，如果超過10%，我們認為這部分的人群會對補貼相對來說比較敏感。按照這樣的一個標準篩選出來的話，這部分的銷量的占比大約是在5%左右，所以我們會做進一步的測算，整體的影響大約是在5個點左右，但同時根據我們中性的預測，明年銷量還是會有40%左右的單季度的增長。如果一季度可以平穩度過，再往明年第二三四季度去看，市場上會有更多的優質車型供給，這種情況下明年的銷量增長還是比較有保障的，再疊加鋰電的這個產業鏈，與車相關也與儲能相關，而儲能現在也是整個新能源里增速最快的賽道之一，所以總的來說補貼退出還不是一個需要特別擔憂的問題。（來源：天風證券《電新 | 獨立儲能商業模式+表前市場需求探討》（20220416））

孫瀟雅：從這一屆杭州的儲能大會上發現，無論是資本市場還是實業參與數量、人數，都是有明顯提升的，儲能產業進入到了一個“發展元年”。除了戶儲以外，另外兩個市場也慢慢起來了，一個就是露營場景所代表的便攜式儲能的這個市場，從相關上市公司報表可以看到上半年的整個行業需求是呈現一個爆發狀態，和便攜式相關的應用場景有應急場景、露營場景、移動式便攜等場景，也會帶來一些產業鏈上的投資機會。另一個是大儲能，在發電側、還有在電網的調控調頻的領域，隨著我們可再生能源的比例越來越高，電量越來越高，這些領域的需求增長也是非常快的，所以看上去是簡單的儲能兩個字，其中還是有很多細分賽道都有投資機會。

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