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搶跑疫情修復，醫藥的DNA又雙叒叕動了！

2022-12-08

醫藥前期受集采政策影響經歷了一年多的調整，前期又在醫療設備貼息貸款和創新醫療器械暫不集采等政策的刺激下，沖出了一波“吃藥”行情。 防疫20條出臺后，近期又出臺了新10條，防疫優化的大方向已經比較明確 ，醫藥作為強相關的行業再一次牽動客官們的心， Wind數據顯示，11月1日-30日中信醫藥指數上漲6.48%。 搶跑疫情修復，醫藥板塊怎么看？都有哪些投資機會值得關注？富二第一時間請教了富國基金醫藥“三劍客”之一， 富國精準醫療基金經理趙偉，看看基金經理如何觀醫藥后市 ！

防疫優化方向明確，醫藥超額可期

防疫新十條出臺，防疫政策優化的方向已經確定。各地優化防疫政策的舉措因地制宜。比如上海，如今除了醫院、學校、餐館等特定場所之外，出入其他公共場合、乘坐公交或地鐵，均無需再查驗核酸陰性證明；比如重慶等地，推行非必要不做核酸等舉措。

各個地區在加快優化的速度，但各個地區差異還比較大，未來雖然可能會有反復，但大方向不會有變化。短期來看，防止趨于交叉感染為主，交通出行可能反而沒有以前方便了。破局之道在于等待是否有規范化管理的制度出臺。

反觀海外經驗， 優化力度越大沖擊時間越短（比如韓國，1個月），漸進式優化沖擊時間越長（比如新加坡、日本，2-3個月） ，從國內的情況來看，第一個月非常關鍵，主要在輿情的引導、病情的處理和行業的規則形成上。 參考海外市場表現，一般防控放松后1-3個月內醫藥行業可能有超額。

疫情后周期門診人流短期受限，專科或恢復更快

開放初期人們可能會因為對放開的恐懼不愿意去醫療體系就診，門診、非必要手術可能會拖延，非必要擇期門診影響會比較大。從海外經驗來看，整體專科恢復情況比門診好。在疫情后周期下，其一經濟影響還是存在的，包括消費性的醫療，行業增長中樞會比疫情前低；其二門診的影響周期會比想象的時間久，包括院內感染情況也會影響醫生的生產力供給。

從整體醫藥行業來看，明年或將是檢驗各個行業增長潛力的時候。醫藥相比其他行業具備需求剛性，行業增長中樞的下行幅度或許比其他行業小。

投資從主題到長久期轉變

過去兩年，醫療服務、醫療消費等行業受影響導致經營不連續，沒有形成穩定連續的經營預期。后疫情時代，首先這些行業的經營周期會較之前穩定、連續，其次看恢復速度，如果可以恢復到比較剛性的水平，同時公司阿爾法水平有比較高的情況下，希望選取到這類既有β又有α的公司，再從其壁壘、產品力和公司經營維度進行判斷。重要跟蹤時間點在一季報到中報之間。

從行業策略來講，可能會布局1、后疫情復蘇的概念股，包括醫療服務、醫藥消費。根據今年主題的演繹，如果這些板塊繼續下調，會持續加倉布局明年的維度。雖說醫療服務的復蘇周期會較產品型公司更長，但醫療服務的復蘇是持續的，持續成長的久期更長，特別是專科，會比綜合醫院強。2、消費型、保健型醫療更傾向于高端消費，因為高端消費受眾較小、相對低端消費會比較剛性。 3、創新藥企業估值下殺顯著，選擇具有α的、競爭格局比較好的創新藥公司。4、選擇一體化、海外業務占比較高的CXO公司為主。

富國精準醫療基金經理趙偉

☆ 11年證券從業經歷，5年投資管理經驗，趙偉具備深厚的醫藥行研背景。曾任職于葛蘭素史克（上海）醫藥研發有限公司，擔任藥物化學助理研究員，2011年加入廣發證券自營部任醫藥行業研究員，此后先后擔任招商基金研究員、基金經理助理，農銀匯理基金經理、研究部總經理等職務，2021年3月加入富國基金，現任富國精準醫療基金經理。

☆ 趙偉管理的 富國精準醫療（005176）近三年凈值增長率為30.84%，同期業績比較基準收益率為3.27%，超額收益顯著 。

注：近三年凈值增長率、業績比較基準收益率數據和業績走勢圖來自基金定期報告，截至2022-09-30。富國精準醫療成立于2017年11月16日，自2018至2021完整會計年度及2022年上半年業績及比較基準（中證精準醫療主題指數收益率*50%+中債綜合全價指數收益率*50%）收益率分別為：2018年3.17%（-12.18%），2019年67.33%（27.98%），2020年87.42%（29.45%），2021年-8.59%（-6.58%），2022年上半年-10.98%（-8.15%）。歷任基金經理變動情況：戴益強自2017年11月至2018年2月任基金經理，于洋自2017年11月至2020年6月任基金經理，孫笑悅自2020年5月至2021年11月任基金經理，趙偉自2021年7月至今任基金經理。