當前市場仍在底部區域，但對市場可更為樂觀。首先，無論從市場估值、風險偏好、交投情緒等指標看，市場都已至底部區域，底部區域的市場對利好的反應更為積極；其次，長假不確定性消除疊加地產、PMI等釋放經濟企穩信號，資金買入的意愿更足；再次，國慶長假期間海外市場大多收漲，人民幣匯率有所反彈，對A股有樂觀傳導。

A股已經進入底部區域，滬深300指數估值已經跌破4.27低點。從估值看，滬深300指數估值11.19倍，處于2011年以來27.90%分位，已經跌破4.27的估值低點，底部信號更為明顯。從股權風險溢價看，滬深300指數風險溢價也高于4.27的水平，指向股票性價比進一步提升。從交投情緒看，9.30的A股成交額降至0.56萬億創1年新低，2011年以來，每一輪市場見底都伴隨市場縮量，底部區域的“地量”是市場見底的必要條件，當前成交額回落表明底部進一步夯實。

長假不確定性消除，疊加松地產、PMI重回擴張，經濟企穩或推升資金買入意愿，節后市場反彈在望。國慶長假的不確定性消除，有助于資金回流權益市場。9.30針對地產的個稅減免和公積金貸款利率下調進一步“松地產”，而9月PMI自6月后重回擴張區間，指向經濟經歷7、8月疫情、限電等擾動后逐步“重拾”復蘇，或推動市場的反彈行情。

PMI重回擴張，但以生產端推動為主，需求仍弱，需關注10月經濟能否持續復蘇。9月PMI為50.1，重回擴張，其中以PMI：生產51.5推動為主，與需求相關的PMI：新訂單為49.8，顯示9月經濟企穩的基礎仍不牢靠，仍要關注10月經濟復蘇力度，若經濟未能持續復蘇，市場或重回調整。

長假期間，海外市場先揚后抑，但整體收漲，對A股有樂觀傳導。長假前期由于加息預期減弱，全球股市大幅反彈，但長假后期，由于美國就業市場表現超預期，加息預期重新升溫，疊加俄烏地緣沖突有升級風險，海外市場有所回調，但除俄羅斯RTS指數收跌外，全球主要指數均收漲。人民幣兌美元匯率在9.28貶至7.2后逐步反彈至7.1，人民幣匯率企穩有助于提振A股風險偏好和穩定北上資金的凈買入。

疫情或是10月市場最大的不確定性，而三季報是10月市場最大的確定性。一方面，國慶長假人員流動增加，導致全國新增感染人數增加，若10月的疫情超預期，或壓制經濟復蘇預期，弱化9月PMI重回擴張對市場的推動力。另一方面，三季報披露在即，10月上旬績優公司的三季報業績預告是市場關注重點，“聚焦業績”或是10月確定性來源。

市場已到底部區域，長假后市場確定性提升，疊加經濟企穩、海外上漲的利好，當前對A股或可更為樂觀。

行業配置上，一方面要著眼長期，關注業績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。其次在市場情緒較差時，配置高通脹、疫后復蘇板塊以降低波動。

成長板塊：著眼長期布局，在地緣博弈升溫時，特別關注自主可控相關的半導體、軍工等成長機會，在底部區域逐步布局儲能、光伏（設備）、風電（海風）等長期成長性較佳的行業。

高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關的煤炭、石油石化、油運行業可逢低配置，最大程度分享潛在高通脹延續的機遇。 

疫后復蘇板塊：整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配的主要是食品飲料、農林牧漁、社會服務等行業，以及受益于醫療投資規模提升、中國企業出海和帶量采購影響較小的醫療器械行業。

上周指數延續震蕩，市場情緒整體低迷。上周美債收益率突破4%，緊縮擔憂升溫，壓制全球股市。人民幣匯率企穩對市場構成支撐，但受海外大跌和節前做多情緒較弱壓制，市場維持震蕩行情。30日人民幣匯率大幅反彈，重回7.1關口，匯率企穩對A股有樂觀傳導。但隔夜海外大跌，美股再創8月以來調整新低，疊加長假前資金做多情緒有限，市場高開低走，表現較弱。

近一周，上證指數下跌2.07%，創業板指下跌0.65%，滬深300下跌1.33%，中證500下跌2.98%，科創50下跌2.24%。風格上，消費、金融表現相對較好，周期、成長表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是醫藥生物（4.48%）、美容護理（3.51%）、食品飲料（3.23%）、商貿零售（-0.32%）、社會服務（-0.4%）；表現相對靠后的是國防軍工（-8.08%）、有色金屬（-7.27%）、石油石化（-5.8%）、鋼鐵（-5.67%）、汽車（-5.31%）。

本周醫保局表態對于創新器械暫不集采，疊加期衛健委出臺財政貼息貸款政策，醫藥板塊收益領漲。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是醫療器械（11.02%）、醫療物資出口（5.16%）、仿制藥（5.15%）、醫藥商業（3.96%）、食品加工（3.73%）；表現相對靠后的是鋰電負極（-8.8%）、航母（-8.8%）、大飛機（-8.23%）、鋰礦（-8.18%）、近端次新股（-8%）。

資金需求方面，本周一級市場規模有所增加，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計450.44億元，較上增加15.94% ；結構上，IPO募集232.43億元，周環比增加21.45% ；增發募集218.01億，周環比增加10.6% 。本周限售股解禁規模合計1658.5億元，周環比增加72.46% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約329.7億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持110.96億元，上周減持67.37億元。

資金供給方面，本周基金發行增加，北向資金凈流入。本周北向資金凈流入58.38億元，較上周增加195.17% ，其中滬股通凈流出44.08億元，深股通凈流出14.3億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計88.04億份，環比增加207.18% ，顯示基金發行火熱。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為18279.15億份，混合型份額幾乎保持不變為40199.48億份。

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