2011年2季度，美國經濟復蘇低于預期，歐債危機再次惡化，與此同時中國等新興市場國家通脹率高位上行。國內來看，貨幣政策實際偏緊，持續加準備金率、加息并加快升值速度。如此緊縮力度實際超過07年4季度，力度偏大，導致市場資金持續匱乏，經濟也開始出現明顯回落跡象。這種類滯脹的經濟環境下貨幣政策被迫持續緊縮，導致股市和債市均出現明顯調整。
在這個全年最為艱難的2季度，我們主要采取了防守的思路，首先降低了權益倉位，如減持之前申購的新股并降低了申購新股的力度，其次維持了較高比例的信用債，同時降低了正股債券組合的久期。從結果來看，盡管一定程度上避免了權益市場大幅下跌的損失，但仍然受到一定負面影響，且債券市場由于資金緊張而導致的調整也使基金的收益縮水。目前來看，我們認為最為艱難的時刻已經過去，加息進程接近尾聲，準備金率上調空間已經接近極限，政策進一步緊縮的可能性較小，下半年股市債市的環境都將出現好轉，為我們創造收益提供了一定條件，需要抓住機會。
本報告期，本基金凈值增長率為-0.21%，業績比較基準收益率為0.36%。
